一直以来，黄金都稳坐“避险资产之王”的头把交椅。因此，随着各类风险事件的接连爆发，金价不断上涨，黄金多头队伍也在不断扩大。市场的这种狂热情绪或还将持续一段时间，毕竟这是6年来黄金多头们离牛市最近的一次。但是高位入场的那部分黄金多头真能盈利离场吗？
一、金价超预期的上涨，将导致修正性回调
Andrew Hecht是一名有着40年经验的老手交易员，Hecht在近日的文章中称：“几十年的投资经验告诉我，永远不要在金价飙涨时盲目买入，投资黄金的最佳策略是逢低买进。”
Hecht表示，黄金的波动性一直低于其他大宗商品，也就是说金价的上行路径或者下跌路径相对平坦。然而，近期金价上涨的轨迹一直很陡峭。金价从4月创下的低位1266.18美元/盎司，一路拉涨至周一的1555美元/盎司附近，月均涨幅接近23%。这也意味着，未来金价面临修正的机会更高。而历史经验显示，黄金的修正性回调常是猛烈而短暂的。
二、投机性多头头寸接近历史高位，超卖信号空前强烈
Hecht还表示，还有另一个指标也预示着金价可能出现下行修正，那就是如今高企的投机性多头头寸。
美国商品期货交易委员会(CFTC)商品类非商业类持仓报告显示，截至8月20日当周，黄金多头仓位增加6071手至352294手，黄金净多头仓位增加9903手至299993手。这也是自2016年年中以来，黄金市场的投机性多头头寸第一次达到如此高位。在2016年，由于多头的倒戈，3个月内，金价暴挫260美元/盎司。
此外，自金价在2011年升至每盎司1920.70美元的高位以来，黄金月度图上的超买区域的价格动量指标从未如此高。
Hecht认为，金价上涨趋势明显，但是下跌的理由也不少。实际上，即使在过去4个月的上涨期间，金价也曾出现多次下跌。就在上周，金价还曾跌破1500美元。因此，一旦时机成熟，金价可能会在一个月内下跌逾154美元，但空头将在每盎司1377.50美元/盎司附近遭遇强劲阻力。
三、助力金价上涨的“七大担忧”将逐渐消散 多头进攻乏力？
富国银行大宗商品策略主管John LaForge在最新报告中表示：“的确，就经济不确定性而言，黄金是最值得持有的资产之一。但在如此高水平上购买过多黄金可能会带来很多痛苦。例如，在2010年至2018年期间，高位入场的黄金多头要么出现亏损，要么获利甚微。”
LaForge表示，今年以来，黄金的上涨主要反映了投资者以下几点担心： 1. 全球央行的宽松化浪潮；2. 全球经济增长放缓；3. 全球贸易争端不断升级；4. 股市波动性加剧；5. 负收益债务规模的不断膨胀；6. 外汇市场的剧烈波动；7. 收益率曲线多次倒挂带来的衰退暗示。
对于这几个因素，LaForge认为，过去几个月推动金价上涨的主要因素是负收益率债券规模的扩大和收益率曲线的反转。接下来，如果要使金价触及1600美元，上述前三点因素必须发生进一步的恶化。虽然我们预计贸易争端会进一步升级，但我们预计明年经济增长将趋于稳定。
四、多币种计价的金价已达历史高值 进一步上涨空间有限
富国银行进一步指出：“虽然部分黄金多头表示，与历史高值1920.8美元/盎司相比，金价还有很大的上涨空间。但是他们没有注意到，若以全球一篮子货币价格计算，金价已经创下了历史新高。不仅如此，多个币种计价的黄金也已创历史新高。也就是说，金价未来的上涨空间可能没有想象中的那么大。因此，我们认为投资者可以在多元化投资组合中持有一些黄金，但是不建议在目前的水平上进场。”
富国银行表示，在回调后，预计今年年底金价将回归1400- 1500美元水平。
现在黄金仍处于多头市场，多头们也都在竭尽全力地把金价往1600关口推进。然而，不少投行和资深交易员纷纷指出，目前市场上虎视眈眈的空头不少，投资者切勿盲目追涨，警惕回调。
本交易日来看，数据方面，市场关注德国第二季度未季调GDP年率终值以及美国8月谘商会消费者信心指数，可能会引发短线波动。
不过更为重要的无疑还是贸易局势的进一步发展。此外，央行的表态也至关重要，鉴于当前形势，特朗普可能再次将矛头对准美联储。
特朗普此前将一切归咎于美联储，近期他一直督促美联储加快降息的步伐，并希望美联储重启量化宽松措施。
目前市场愈发担忧，单凭美联储降息能否安抚市场对衰退的担忧，并让足够多的投资者相信美联储将能实现看起来遥不可及的通胀目标。
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