据世界黄金协会发布的最新月度报告显示，11月份全球黄金ETF及其类似产品持有量增加21.2吨，至2365吨，当月资金流入量达8.04亿美元。其中，当月欧洲地区黄金ETF持有量增加10.5吨，相当于全球增加量的50%左右，资金流入量达3.72亿美元。
“这是欧洲投资者的操作惯例，一旦风险事件迭起，就迅速涌入黄金市场避险。”12月10日，Trade bulls Group贵金属分析师Aasif Hirani向21世纪经济报道记者指出，此前欧债危机爆发期间，欧洲投资者的黄金ETF加仓幅度同样领跑全球。
而另一批欧洲投资机构则不走寻常路，悄悄抄底另一贵金属品种——铂金。
“在过去30-40年间，多数时间铂金价格都比黄金贵约1000美元，但如今铂金价格仅有黄金的70%左右，很多投资者判断铂金被低估。”世界铂金投资协会（WPIC）研究总监Trevor Raymond近日向记者表示。尽管今年以来铂金一度创下过去15年最低点755.7美元/盎司，全球14个铂金ETF持有量却基本稳定在250万盎司（即20亿美元投资额），显示不少投资者押注铂金价格低迷仅是短期现象。
不少铂金ETF用南非兰特、欧元进行计价交易，但这些ETF买卖铂金则以美元计价，由此投资机构可以规避欧元、南非兰特兑美元的汇率下跌压力。
21世纪经济报道记者独家获悉，随着投资机构对铂金的避险配置需求增加，上海黄金交易所正酝酿在明年推出带有杠杆性质、集中结算的铂金钯金OTC交易品种。
“这让很多欧洲投资机构对配置铂金避险的兴趣更高。”Price金融集团资深市场分析师Phil Flynn直言。
欧洲投资者大幅加仓
上周全球黄金价格上涨2.2%，创下8月以来单周最大涨幅，欧洲投资者避险买盘功不可没。
“美股动荡下跌引发全球经济增速放缓担忧。11月份全球各地区投资者都在加仓黄金，但欧洲投资者的加仓力度最大。”Aasif Hirani指出。
世界黄金协会发布的最新月度数据显示，11月份英国黄金ETF——Gold Bullion Securities 的黄金持有量增加2.1吨，相当于同期全亚洲黄金ETF的增加量。
“欧洲投资者普遍认为，地缘风险事件迭起、美国经济周期见顶等，或使欧元、美元、英镑都面临大幅下跌风险。”Aasif Hirani直言。
高盛经济学家Jan Hatzius发布的最新报告指出，随着近期经济数据显示美国GDP增速从“异常强劲”转向“相对强劲”，高盛预期美联储在12月份加息的概率达到90%，但明年3月加息几率则降至50%以下。
“但一些激进的投资机构认为，美联储在12月份未必会加息，金价因此获得更大的上涨动能。”一家美国对冲基金交易员向记者透露。如此判断的原因在于，近日美国圣路易斯联储主席James Bullard表示，由于美国长短期国债收益率曲线出现倒挂，美联储可能会考虑推迟12月份加息。
此外，投资机构加仓黄金ETF的另一个原因是，未来一段时间黄金投资收益率或高于美股美债。具体而言，当前标准普尔500指数的股息回报率仅1.9%，10年期美国国债收益率则跌至2.857%，因此金价只需有3%的反弹幅度，就能轻松跑赢美股、美债。
瑞银发布最新报告认为，随着2019年美元可能走低、美股波动性加剧，以及美联储加息接近尾声，金价在未来12个月内将涨至1300美元/盎司，这意味着未来金价至少还有4%以上的涨幅。
铂金的套利机会
今年以来，钯金一度刷新历史新高1251美元/盎司，黄金在沉寂一段时间后被众多投资机构看涨，铂金则始终在低谷徘徊，甚至在8月份创下过去15年以来最低点755.7美元/盎司。
Trevor Raymond坦言，铂金价格之所以跌跌不休，在于此前欧洲爆出柴油车尾气排放丑闻导致柴油车销量下滑，而铂金在柴油车制造环节作为一种催化剂的使用量约占铂金每年需求量的40%，市场担心铂金工业需求骤降而导致价格走低。
“近年铂金的工业需求量已开始触底反弹。”Trevor Raymond指出，今年铂金在石油行业、玻璃行业的需求明显上升，同比分别增长85%与19%，推动工业需求增长8%。
Trevor Raymond调研发现，随着价格走低，越来越多的铂金开采商在减少铂金的开采供应，改善铂金供需过剩的局面。
“铂金价格迭创新低，投资者判断其下跌空间已相当有限，因此成为不错的避险资产。”Aasif Hirani分析，但若要继续加仓铂金，还需供需关系进一步趋紧。
目前，WPIC预计明年铂金供需过剩量将比今年下降10%，即从今年的50.5万盎司下降至45.5万盎司。
德意志银行发布的最新报告指出，相比于黄金和钯金，铂金的绝对价格处于历史低位，这意味着铂金将迎来上涨行情。但鉴于明年铂金市场仍将呈现较高的供应过剩局面，导致其复苏潜力受到限制。因此明年铂金涨幅将低于黄金，截至2019年底，铂金价格可能从今年底的800美元/盎司，上涨到900美元/盎司附近。
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