在對今晚紀要進行前瞻前，我們想先用以往的兩次紀要來向投資者闡述一下此次紀要的重要性。第一個紀要文件的發布日期是整整一年前，當時美聯儲在發布的2012年12月紀要中表示，“美聯儲将繼續收購債券資産以在未來數個月中繼續刺激經濟增長，但美聯儲内部也确實有人對此做法存有異議。已有多位官員認爲，在2013年底之前開始減小購債規模，或者停止此類措施，可能會比較适當。”
如今，時隔一年過去，美聯儲也确實在2013年的最後一月，宣布了開始縮減其原先850億美元的資産購買。也許，不少投資者對於美聯儲試圖表達縮減QE意願的首次印象，來源於去年年中美聯儲主席伯南克的講話。但如果當我們回顧美聯儲去年的這份紀要文件，可以發現，當美聯儲2012年年底宣布擴大QE3的伊始，其便考慮到了未來的縮減問題。
而第二份要向投資者展示的紀要來自於去年11月，也就是美聯儲10月決議的紀要文件(今晚紀要的前一次)。在當時，美聯儲表示有可能在未來幾個月削減購債計劃規模。美聯儲官員提出了兩點值得考慮的問題∶第一，部分官員認爲美聯儲要向公衆明确說明其做出縮減購債決定的理由；第二，美聯儲可能要找到另一種刺激經濟的方式。會議紀要顯示，美聯儲官員認爲，在這種情況下采用其它寬松措施是抵消削減購債影響的合适做法。
如今，12月決議的結果也證明了此份紀要的價值。美聯儲既如當時所言，開啓了縮減QE的大門，也通過強化低利率前瞻指引，将縮減QE的對金融市場的沖擊降低到了最小。
如果把QE的擴容與縮減比喻爲對金融市場的一劑“毒藥”，那麽美聯儲在下藥的同時，似乎也早已準備好了化解之法。也許，此前不少投資者對美聯儲紀要的重要性抱有懷疑，認爲其影響力遠遜利率決議和非農，但相信看了上述兩個“案例”，将會有改觀。
在經濟學中，常用同比和環比兩項指标來評判數據的好壞。雖然，用此種方式來看待美聯儲紀要并不妥當，但上述兩個“案例”，無疑能說明此次紀要的重要性。
那麽，在今晚公布的最新紀要中，美聯儲會如去年般繼續流露出相關政策走向的蛛絲馬迹嗎？紀要文件中，又有多少委員會支持在今年年底完全退出QE？在接下裏的美聯儲1月決議甚至2014年的所有8次決議中，美聯儲又是否會持續穩步縮減QE？這無疑值得投資者今晚拭目以待。
對於每位前瞻美聯儲紀要的投資者而言，回顧此前美聯儲決議時的政策聲明，無疑是必做的“功課”。而美聯儲12月決議無疑開創了曆史先河，美聯儲在當時會議上宣布，計劃将每月購債規模減少100億美元，至750億美元。
知名投行高盛曾在上次決議後，言簡意赅地概括了當時決議的六大要點。而在此時此刻，對投資者依然極具參考價值：
1. 委員會将每月購債的速度削減至750億美元，将美債和MBS購買量各削減了50億美元。關於是否在未來削減更多QE，聲明指出“委員會可能在未來的會議上以更多的措施來削減資産購買速度。然而，資産購買并沒有預定的路徑，委員會的決定仍然取決於對美國就業市場和通脹的前景預期以及其對資産購買的效用和成本分析。”削減QE将自1月開始，美聯儲購買各期限美債的分布仍然沒有變化。委員會可能在2014年下半年結束QE。
2. 提供了更多定性的前瞻指引。尤其是，“基於對上述因素的評估，委員會如今預期，在失業率降至6.5%以下後很長一段時期内維持當前聯邦基金利率是合适的，尤其是當預期通脹持續低於美聯儲2%的長期目标的時候。”我們認爲“很長一段時間”可能代表着失業率再下降0.5個百分點。在這個意義上，這類似於将失業率門檻降低至6.0%，盡管美聯儲沒有明确承諾這種下調。
3. 經濟評估更加積極。尤其是，“就業市場狀況已經顯示出部分改善”被升級成“就業市場狀況已經顯示出更多改善”。此外，對於财政政策拖累經濟增長的評估也有所好轉，指出“限制經濟的程度可能在減少”。對於通脹的描述在聲明第一段沒有變化，盡管委員會增加了“正在密切監控通脹進展以确保通脹将在中期重返其目标區間”的措辭，這顯示出美聯儲對於通脹前景的擔憂略有增加。
4. 波士頓聯儲主席羅斯格倫(Rosengren)不同意收縮QE的決定，而此前一直支持收縮的堪薩斯聯儲主席喬治(George)自然這次投了贊成票。
5. 關於參會者的經濟預期，委員們對於失業率的預期區域中值降低，分别是2013年四季度降至7.05%，2014年四季度降至6.45%，2015年四季度降至5.95%，2016年四季度降至5.55%。真實GDP增速預期有所上調，2013年底上調10個基點至2.25%，但長期預期被下調5個基點至2.3%。參會者将其對2013年底和2014年底的核心PCE預期分别降低10個基點至1.15%和1.5%，并将其對2015年底和2016年底的預期各削減5個基點至1.8%和1.9%。
6. 參會者對於聯邦基金利率的預期中值：2013年底和2014年底的預期維持在0.13%，2015年底下降25個基點至0.75%，2016年底的預期下降25個基點至1.75%。對長期利率的預期中值仍然維持在4.0%。而耶倫很可能是下調聯邦基金預期的參會者之一。
今晚紀要重點及市場反應展望
對投資者而言，本周五将公布的美國就業數據将讓市場得以揣測美聯儲将以怎樣的步伐縮減購債計劃，而今晚将出爐的美聯儲12月18日會議記錄無疑将昭示該聯儲的想法。
荷蘭國際集團(ING)倫敦的資深分析師James Knightley說到分析師将會怎樣看待美國縮減刺激措施時說：“鑒於美聯儲最終開始了縮減資産購買，美國将成爲主要關注點。”他說：“不過，美聯儲已經明确表示，不會很快考慮縮減資産負債表的規模，同時近期也不會升息。”
近一周來，幾位影響美聯儲決策的高官新年首次公開表達對美聯儲當前及今後政策的看法，從中可以發現，雖然去年12月的FOMC會議決定今年1月開始縮減QE，但美聯儲決策層對哪種方式最适合今後退出QE還很有争議。聯儲主席伯南克雖然看好經濟前景，但仍重申低利率承諾，而擁有今年決策投票權的鷹派高官普羅索(Plosser)則傾向於更快退出QE，預計美聯儲未來可能更大幅度削減QE。
伯南克在上周已經發言表示，削減購債計劃體現了就業市場所取得的進步，不過這并未削弱美聯儲在必要情況下實施寬松政策的承諾。
在本周的會議紀要上，有分析師認爲，其措辭預計将與伯南克發言無異。不過市場還需關注在紀要上，美聯儲是否會提及有關縮減購債要求和速度。
從時間點看，此次美聯儲會議紀要絕對可以稱得上是2014年外匯和貴金屬市場上首個重大風險事件。盡管随着美聯儲内部投票權在今年将出現更叠，内部鷹派陣營強弱将不可避免地出現變動，但此次紀要透露的信息仍将對1月決議存在不小的參考價值。
若更多委員希望盡快結束購債，料将利好美元。反之若相關措辭較爲中性，認爲未來縮減QE步伐将更多視經濟數據而定，不可操之過急，則可能相對偏空美元。
目前來看，此次紀要中可能存在的緊縮信号有：1)更多委員支持進一步收縮QE，明确QE縮減步伐，呼籲年底前最終結束QE購買；2)更多委員認爲經濟逐步改善，就業前景向好。
而可能存在的寬松信号有：
1)更多委員認爲前瞻指引口吻可以進一步增強；
2)更多委員表露對低通脹的憂慮；
3)繼續使用“Tapering并不是緊縮”語句，并強調如果經濟達不到預期的改善，可以改變政策。
相信上次12月美聯儲決議後，外匯市場的過山車行情，仍令不少投資者記憶猶新。在縮減QE的同時，美聯儲通過強化前瞻指引的方式，令市場一時間陷入震蕩。而憑心而論，此次紀要後的行情波動，對於投資者而言同樣并不太好把握，投行機構的相關解讀也并不多。
因此，今晚入場交易投資者仍需注意好風險防範。也許，非農對於市場而言，是數據的好壞評定勝負，美聯儲決議對市場而言，是美聯儲行動與否左右成敗，而美聯儲紀要，則是長達數頁的文件中的某處不起眼的一段文字細節，決定最終的命運。