在避险需求刺激之下，国庆节后首周，曾出现一波黄金ETF的申购潮。据Wind数据统计，市面上仅有的4只黄金ETF，合计吸金近5亿元。
从收益率表现来看，截至10月18日，4只黄金ETF月内净值涨幅均超3.58%。相比之下，股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII基金同期平均收益率均告负，分别为-4.92%、-6.98%、-0.14%、-4.08%。
金价上行空间或有限
投资需求凸显，金价能否持续走强、黄金ETF是否具备配置价值成为投资者关注的焦点。
格上财富研究员张婷向《国际金融报》记者分析称，目前黄金并不具备上行的趋势性机会。原因在于，黄金本身并不会产生股息或者债息，持有黄金的机会成本可以看成是美国国债实际收益率。
“机会成本越高，越不应该持有黄金。因此，黄金的上行趋势性机会一般都是利率下行的时候，短期的避险情绪引发的黄金上涨很难持续。从目前美国的经济和通胀数据来看，美国仍具备继续加息的条件，美国国债收益率仍具有上升趋势，所以，目前黄金并不具备上行的趋势性机会。”张婷表示。
博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也认为，尽管油价加速上涨推升通胀预期，美元短期走高之后阶段回落，支撑黄金小幅反弹。但通胀预期或仍会有反复，金价短期反弹空间或有限。
针对黄金的避险性投资需求，博时黄金ETF基金经理王祥在接受《国际金融报》记者采访时表示：“很多投资者提到黄金，就会想到它的避险属性。然而，所谓的金融市场波动一般随着风险事件的发生而触发，要做到事先预测是比较困难的。”
他认为，看到风险事件的发生再想起避险而购买黄金资产，可能已经错过了波动最为剧烈的时段，避险的作用大打折扣。“因此，平滑资产组合波动是整体的投资目的，长期配置则是持有黄金资产的手段”。
黄金配置忌投机心理
对于如何投资黄金，张婷认为，如果是作为短期投机，可以通过事件性的短期驱动，进行波段操作，但是需要把握住时机。对于长期的趋势性机会，则需要关注美联储的货币政策导致的美国实际国债收益率变化。
“从配置比例来说，在不同的阶段配置的比例会有所不同，配置黄金可以分散组合的风险以及降低波动，因此配置一部分的黄金是很有必要的。在美国国债实际收益率上行趋势下，降低黄金配置比例；下行阶段，则提升黄金配置比例。”
在产品的选择上，张婷建议，可以选择国内的黄金ETF基金，通过场内交易，操作方便，流动性好，在现存的多只黄金ETF中，选择交易量最大、流动性最好的。
王祥则强调，把黄金作为一种单纯性的投机工具是不合适的。做财富管理或者资产配置的核心是发现资产的真实价值或合理价值，秉持以价值投资为准绳，才是长远的资产平稳增值的途径。
投机市场则存在一定的偶然性，因为影响黄金市场的短期扰动因素非常多，今天可能是金融属性占据主导，明天又转为货币政策引领市场，同时避险需求的潮起潮落也是较难提前的，因此把黄金作为一种投机工具很可能是事倍功半的结果。
因此，王祥认为，黄金资产的核心功能是在整体资产组合中作为“稳定器”存在，通过长期配置起到平滑波动的作用，投资比例不用很高，相当于控制整体资产的回撤水平。
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