第一条路：如果所有的经济多头都是错误的，而且尽管减税和联邦预算疯狂对财政刺激，经济依然疲弱？在这种情况下，美联储将会暂停，而国债曲线前端的大量空头头寸将会严重越位。短期利率将直线下降。负实际利率将导致黄金大涨。
现在可能正在发生这种情况，就在我们的眼前。 2月初，亚特兰大联储一季度GDP预期为5.4%。截至3月14日，由于过去六周美国经济的一系列负面数据，其展望已经下降至1.9%。在过去的八个季度里，我们看到了同样的失望情况。增长从未达到预期。
第二条路：如果经济确实有所增长，我们认为美联储将会放慢加息。随着通胀终于回暖，我们预计新的增长将导致实际收益率下降。这对黄金有好处，就像1970年代美联储主席阿瑟·伯恩斯和比尔·米勒没有像通货膨胀一样迅速的提高联邦基金利率。
我们认为，真正伤害黄金的唯一情景是美国经济强劲增长，美联储继续尝试超越通货膨胀。这实际上是市场现在认为并已经体现在黄金定价中的东西。几乎任何不同的东西都有助于黄金突破其交易区间，并将新鲜的资金带回到黄金股票中。
如前所述，黄金需要有效突破2016/17年高点1370美元才能确认该牛市已经开始运行。这仍然是我们对今年上半年的期望。
本文是Seabridge Gold联合创始人鲁迪·伏龙可（Rudi Fronk）和吉姆·安东尼（Jim Anthony）的合作研究成果，本文亦反映了帮助他们成功成为黄金投资者的思想。 鲁迪是Seabridge现任董事长兼首席执行官，吉姆是其最大股东之一。
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