周一(7月3日)据悉，上月14日美联储实现了符合市场预期的年内第二次加息，但由于近期美国通胀疲软，未来政策收紧的路径变得不大确定。美联储维持了在年内第三次加息的预期，并且概述了其资产负债表逐步缩减的过程，预计将于今年开始缩表，这出乎了很多人的意料。
市场对此表示担忧，因为美国国债收益率相对于美联储更为鹰派的政策，对较弱的通胀更为敏感。然而部分分析人士仍认为，美联储将兑现其再次加息的承诺，并在2017年开始削减资产负债表。
经济状况是否值得第三次加息?
美联储最新发布的经济预测报告显示出一幅喜忧参半的图景。美联储预计，劳动力市场将出现实质性的增强，但通胀将略有放缓。预计失业率将从2016年的4.7%降至2017年的4.3%，而核心通胀率预计将从2016年的1.7%降至2017年的1.6%。根据这些估计，美联储将失业率和通胀与利率决策联系起来的标准法则(即泰勒规则)实际上表明，在2017年加息将是合适的。
为什么美联储希望第三次加息?
答案在于美联储对通货膨胀的看法。最近几个月，核心通胀率从2016年10月至2017年2月的平均1.7%降至3月和4月的1.6%。临时性因素在很大程度上解释了这一状况的恶化，预计将使核心通胀保持在上升水平，直到2018年这些影响从计算中退出。
为何美联储要开始“缩表”，进一步收紧货币政策?
美联储宣布了一项削减资产负债表规模的战略，即允许其实施购买长期政府债券和政府支持的证券计划，而其收益不会再投资。
一般来讲，这将减轻收益率的下行压力，并为美联储提供另一种收紧货币政策的工具。尽管这将提高收益率，但提高的幅度仍存在相当大的不确定性，2017年削减资产负债表的速度和规模所能产生的影响或将相对较小。
美联储官员们谈及，资产负债表将以每月100亿美元的速度下降，其上限将逐步提高，直至每月达到500亿美元。美联储的资产负债表规模约为4.5万亿美元，当局传达了将资产降至当前水平以下的意图，但并未达到危机前的水平，这意味着缩表将是一个漫长而渐进的过程，预计不会对经济造成冲击。
总之，美联储似乎将通过加息和缩减资产负债表规模来收紧政策。分析师预计，通胀虽疲弱，美联储仍将兑现其加息承诺;并且，在2018年之前，市场不太可能实质性地感受到缩减资产负债表的影响。
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